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调整压力阶段性释放后 布局明年春季行情

时间:2018-10-12 07:17 点击:

  华创证券

  今年来A股市场两极分化严重,一边是不断创新高的大盘蓝筹股,另一边的部分中小创个股则不断创新低,并且由于年底两市成交量持续处于低位,近期部分个股成交量急剧下滑,部分个股甚至出现横盘10多分钟而无成交的情况,犹如海外市场的“僵尸股”般。在这种市场环境下,“估值与业绩更匹配”的中盘股似乎已成为未来的最小阻力方向。那么2018年,风格究竟会不会切换至中盘?

  华创证券策略分析师王君认为,首先,从估值视角来看,大盘权重股估值并未高估,中盘性价比也没有十分突出。不论上证50还是沪深300,其动态估值均位于历史中位数以下,不存在高估成分;剔除2015年牛市的估值泡沫后,目前中盘指数的估值水位处于中间30%区间,不妨说是处于常态水平;2017年股价和业绩背离最为明显的是小盘股,中盘相对而言并未受到明显的压制。

  其次,从盈利能力持续性与匹配度来看,中盘股实际上并不具备优势。盈利拆分显示中盘业绩高增主要是周期因素与价格红利的结果,资产周转率的改善要显著落后于龙头公司,并且考虑到其业绩弹性明显强于大盘,中盘股在明年或面临更大的回落压力。

  最后,所谓重塑“增长溢价”,本质上仍是博弈流动性,但一方面中期流动性博弈空间很难有改观;另一方面,即便是流动性阶段性缓和,风格也不大可能切换至中盘,而更应该是成长龙头和优质小票超跌反弹的机会。

  就短期配置而言,华创证券认为,在年底调整压力阶段性释放后,春季行情的空间有望打开。明年年初市场的主线将沿袭两条展开:一是兼具业绩确定性与市值因子的板块,二是受益于CPI温和上行以及类滞胀环境的大众消费。此外,在风险偏好阶段性回升过程中,可关注高贝塔的券商、周期和成长行业的机会。

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